En la recuperación de la crisis económica provocada por la pandemia del Covid, Peter Atwater, financiero de Wall Street reconvertido en profesor de universidad y analista del papel de la confianza en la economía, observó un cambio en la dinámica económica que denominó “recuperación en K”. Con esta expresión aludía a la desigual recuperación tras la recesión de sectores, industrias o grupos sociales. Mientras una parte prosperaba, la otra continuaba estancada o en declive, lo que generaba desigualdad. El brazo ascendente de la K lo estaban protagonizando empresas de software y servicios digitales, ya que con la crisis se aceleró la automatización; las personas con elevados patrimonios inmobiliarios y activos financieros, que se revalorizaron intensamente; y los empleados de cuello blanco con elevada flexibilidad y altos salarios, que mantuvieron o intensificaron su actividad y protagonismo gracias al teletrabajo. Mientras que el brazo descendente de la K se correspondía con servicios presenciales, como hostelería, comercio minorista y turismo; empleados de menores niveles salariales, que se vieron afectados por la inflación; y pymes tradicionales con escasa digitalización y con costes financieros más elevados en un contexto inflacionista.

Si estas fueron las causas de la recuperación en K, en el presente persisten sus claves originales, pero se observan algunas tendencias que tienden a convertir el crecimiento en K en un hecho estructural, determinado por el creciente peso de lo que Martin Wolf denomina el auge de la economía rentista, caracterizada, entre otros rasgos, por el creciente papel (y poder) de las finanzas sobre otras actividades de la “economía real”, lo que se ha concretado en un notable aumento de la participación del sector financiero en los beneficios empresariales y, singularmente, de los ingresos de los profesionales de las finanzas. Como consecuencia de ello, las diferencias de renta y riqueza, que han aumentado desde hace un par de décadas, se están intensificando en el tiempo reciente, con una creciente concentración del capital por los más ricos del mundo.

En este contexto, lo más singular en los últimos años es la brecha que está creando la inteligencia artificial (IA) entre los sectores que la integran, con intensos aumentos de productividad y con beneficios extraordinarios de las empresas y empleados, frente a los sectores tradicionales con limitadas rentas empresariales y laborales. Esta dinámica está agudizando las desigualdades de los dos brazos de la economía en K: por una parte, los sectores que se benefician de la inflación de activos (financieros, tecnológicos e inmobiliarios) y, por otra, la población de rentas medias y bajas dependientes de salarios y rentas empresariales de actividades tradicionales más afectados por la inflación y con baja productividad.

El protagonismo de la IA y sus implicaciones está provocando efectos notables en la economía, estimándose que en EEUU la inversión en IA explica la mitad del crecimiento del PIB en 2025. Sus efectos son múltiples en la demanda agregada, tanto en el consumo como en la inversión, y pueden conllevar riesgos económicos significativos. La inversión en IA se aproximó a 400.000 millones de dólares el pasado año en EEUU, y se financia crecientemente con deuda, lo que eleva el riesgo por sus limitados retornos hasta el presente.

En cuanto al consumo, se estima que en EEUU casi la mitad del aumento del consumo agregado lo realiza el 10% de las personas con mayor patrimonio (el consumo de lujo ha aumentado extraordinariamente tras la pandemia). Un aumento del consumo que ha estado determinado por rentabilidades de dos dígitos de las inversiones en bolsa en los últimos años. La preocupación es que, si la bolsa sufre una corrección significativa, lo que podría suceder por el alargamiento de la guerra en Oriente Medio, caerían los beneficios, y con ellos la inversión en IA y el consumo de los sectores de mayor renta y patrimonio, pudiendo producirse una recesión.