Rada Polityki Pieniężnej zdecydowała o pozostawieniu stóp procentowych na dotychczasowym poziomie. Główna stopa referencyjna wynosi zatem 3,75 proc. i pozostaje na tym poziomie od marca 2026. Dalsze decyzje RPP będą zależeć od napływających danych. Szczególnie istotne są kształtowanie się cen surowców i inflacji na świecie – poinformował w środę Narodowy Bank Polski.

Zdj. ilustracyjne /Shutterstock

Informacje przekazał Narodowy Bank Polski. Analitycy spodziewali się takiego scenariusza. Po sierpniowym przyspieszeniu inflacji do 3,4 proc. r/r, wobec 3,0 proc. w lipcu, rynek zakładał utrzymanie stopy referencyjnej na poziomie 3,75 proc.

Posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej trwało dwa dni.

W środę po godz. 15 NBP ogłosił, że RPP postanowiła utrzymać stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie:

• stopa referencyjna 3,75 proc. w skali rocznej;
• stopa lombardowa 4,25 proc. w skali rocznej;
• stopa depozytowa 3,25 proc. w skali rocznej;
• stopa redyskontowa weksli 3,80 proc. w skali rocznej;
• stopa dyskontowa weksli 3,85 proc. w skali rocznej.

Rada Polityki Pieniężnej w tym roku obniżyła stopy procentowe raz - na początku marca - o 0,25 pkt proc. 

W komunikacie opublikowanym po posiedzeniu RPP, czytamy:

„Dalsze decyzje Rady będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej w Polsce. Szczególnie istotna jest sytuacja makroekonomiczna w otoczeniu polskiej gospodarki, w tym kształtowanie się cen surowców i inflacji na świecie w kontekście zmieniającej się sytuacji geopolitycznej. Czynnikami ryzyka dla perspektyw inflacji pozostają także: kształt polityki fiskalnej, zmiany dynamiki aktywności w polskiej gospodarce oraz dalsze kształtowanie się dynamiki płac” – poinformował NBP.

Rada zapowiedziała, że NBP będzie „nadal podejmował wszelkie niezbędne działania dla zapewnienia stabilności makroekonomicznej i finansowej, w tym przede wszystkim dla utrzymania inflacji na poziomie zgodnym z celem inflacyjnym NBP w średnim okresie”.

Z komunikatu wynika, że na decyzję RPP wpłynęły dane napływające z gospodarki, czyli m.in. przyspieszenie tempa wzrostu PKB.

„W Polsce według wstępnego szacunku GUS roczna dynamika PKB w II kw. 2026 r. wyniosła 3,9 proc. (wobec 3,5 proc. w I kw. br.), przy przyspieszeniu wzrostu inwestycji i spowolnieniu wzrostu konsumpcji. W lipcu 2026 r. sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa wzrosły w ujęciu rocznym, a produkcja budowalno-montażowa się obniżyła. Roczna dynamika wynagrodzeń w gospodarce w II kw. br. obniżyła się względem poprzedniego kwartału. Towarzyszył temu spadek zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw, który utrzymał się także w lipcu” - czytamy w komunikacie.

Rada zwróciła także uwagę na odnotowany w sierpniu wzrost inflacji. Według wstępnego szacunku wskaźnik wzrostu cen zwiększył się do 3,4 proc. z 3 proc. w lipcu.

„Przyczynił się do tego przede wszystkim wzrost rocznej dynamiki cen paliw do prywatnych środków transportu. Można szacować, że w sierpniu wzrosła również inflacja po wyłączeniu cen żywności i energii” – dodano. 

„Oczekujemy podwyżki stopy referencyjnej o 25 pb w IV kw. 2026” – napisał główny ekonomista banku Credit Agricole Jakub Borowski w komentarzu do decyzji RPP. 

„Naszym zdaniem wydźwięk komunikatu po wrześniowym posiedzeniu RPP nie zmienił się w porównaniu z komunikatem lipcowym. Jednocześnie Rada nadal nie sygnalizuje gotowości do wznowienia cyklu obniżek stóp procentowych. Podtrzymujemy scenariusz, zgodnie z którym w IV kw. 2026 r. zdecyduje się na zacieśnienie polityki pieniężnej, najprawdopodobniej po publikacji nowej projekcji inflacji w listopadzie” – napisał główny ekonomista banku Credit Agricole Jakub Borowski w komentarzu do decyzji RPP.

Przypomniał wcześniejszą wypowiedź prezesa NBP Adama Glapińskiego, który mówił, że dla RPP trwałe utrzymywanie się inflacji powyżej górnej granicy pasma odchyleń od celu inflacyjnego (który wynosi 2,5 proc. +/- 1 pkt proc.) byłoby istotnym argumentem za rozważeniem podwyżek stóp. Borowski stwierdził, że prognozowana przez CA ścieżka inflacji „spełnia ten warunek przez kilka kolejnych kwartałów”.

„Oczekujemy zatem podwyżki stopy referencyjnej o 25 pb w IV kw. 2026 r., do 4,00 proc. Wraz z wygasaniem presji inflacyjnej w II poł. 2027 r. RPP powinna odwrócić ten ruch, obniżając stopę referencyjną po 25 pb w III i IV kw. 2027 r. do docelowego poziomu 3,50 proc. Jutro odbędzie się konferencja prasowa A. Glapińskiego, która zapewne rzuci więcej światła na perspektywy polityki pieniężnej” – napisał Jakub Borowski.